國泰君安：利潤下行短期加速，上游擠壓仍然嚴(yán)重

　　國泰君安認(rèn)為，3月份工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入當(dāng)月同比10.8%(前值13.9%)，雖然外部環(huán)境繼續(xù)支撐上游資源品的價(jià)格，但是疫情沖擊下生產(chǎn)出現(xiàn)明顯下滑。未來我們認(rèn)為在保供穩(wěn)價(jià)的邏輯下，價(jià)格端穩(wěn)中向下的趨勢不變，疊加經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)能疲弱，營收下行趨勢不改；上游對下游利潤擠占依然嚴(yán)重，短期重視上游資源品盈利的持續(xù)性，同時(shí)關(guān)注基建發(fā)力穩(wěn)增長背景下黑色鏈條的利潤反轉(zhuǎn)。