8月10日晚，滬深交易所雙雙發(fā)文稱，將研究允許滬市主板、深市上市股票、基金等證券申報數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增，為ETF（交易所交易基金）引入盤后固定價格交易機制，優(yōu)化交易監(jiān)管等。
在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉有利于更好激發(fā)市場活力，增強交易便利性和通暢性，不斷提升市場吸引力。
今年以來，監(jiān)管層頻繁發(fā)聲要提升資本市場活躍度，7月24日，中央政治局會議首次提出，要活躍資本市場，提振投資者信心。7月31日的國務院常務會議上，這一提法得到再次強調(diào)。
近期，在21資本-聯(lián)儲并購研究中心《2022年A股并購報告》發(fā)布會上，聯(lián)儲證券總裁助理、并購業(yè)務負責人尹中余建議，可為中小投資者量身定做容易理解和操作的“簡易入市通道”，如鼓勵金融機構(gòu)推出只針對中小投資者的FOF基金，并開通“一鍵直達”渠道功能，由監(jiān)管層在指定網(wǎng)站定期公布凈值變化，并進行年度考核，以維護中小投資者利益，促進資本市場的活躍，凈化資本市場的生態(tài)環(huán)境。
打破“高位建倉”不良循環(huán)
早年間，受資本市場波動劇烈、金融專業(yè)知識儲備不足、部分中小投資者追漲殺跌等因素影響，部分個人投資者在資本市場的賺錢效應較差，難以獲得足夠的投資回報。
近期，如何增強資本市場的賺錢效應，促進資本市場活躍，提振投資者信心，成為市場各方最為關(guān)注的話題。
但從歷史經(jīng)驗來看，中小投資者的入市熱情多在大盤指數(shù)上升后逐步高漲，長期受制于渠道和規(guī)模的公募基金們也常常會選擇在市場熱情高漲時大規(guī)模發(fā)行熱門題材的基金，“高位建倉”，再次推高大盤指數(shù)。
而一旦出現(xiàn)突發(fā)事件引起市場波動時，高位入市的基民、中小投資者就會面臨虧損局面。
“因為目前公募基金產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)超過1萬只，不要說普通的散戶，連我們這些長期從業(yè)的證券專業(yè)人員也無法識別哪些公募基金具備長期托付價值，因此只有等到大盤指數(shù)起來以后，公募基金才特別容易銷售出去。”尹中余評價道。
為了打破這一“惡性循環(huán)”，部分市場人士建議可以有限度地利用行政力量，為中小投資者量身定做容易理解和操作的“簡易入市通道”，實現(xiàn)中小投資者有序入場，并讓中小投資者獲得與機構(gòu)大戶同等的金融機構(gòu)專業(yè)理財服務。
“首先從市場生態(tài)來說，我們的資本市場生態(tài)中中小投資者占了非常重要的比重，近幾年市場上涌現(xiàn)出了一些特殊的短線投資策略，如漲停敢死隊、龍頭戰(zhàn)法等，這使A股的生態(tài)越來越復雜兇險，中小投資者往往成為被收割對象。2020年中小投資者又選擇追高公募基金，但隨后的結(jié)果也不佳。中小投資者作為股民或基民，始終處于弱勢狀態(tài)。為中小投資者開通FOF投資渠道，本質(zhì)是讓中國有信用、高質(zhì)量的大機構(gòu)成為公募基金的‘評委’，通過投資評委間接投資公募，突破散戶投資的盲目性，讓散戶們漸漸有條件退出對A股的直接投資，從而徹底改善A股生態(tài)的土壤環(huán)境。”鴻石資本總裁、執(zhí)行事務合伙人陳重延也對21世紀經(jīng)濟報道記者指出。
不過，為了防范部分中小投資者像炒股、炒基一樣，再次盲目地炒作FOF產(chǎn)品，陷入“高位建倉”被套牢的惡性循環(huán)，應對相關(guān)機構(gòu)發(fā)行FOF產(chǎn)品進行監(jiān)管，并完善相關(guān)規(guī)則。
完善FOF產(chǎn)品相關(guān)制度
作為資產(chǎn)多元化投資中有效的投資策略，疊加公募基金機構(gòu)投資者的地位，公募FOF被認為是幫助解決投資者資產(chǎn)配置問題的重要產(chǎn)品之一，受到市場的高度關(guān)注，也是部分投資者多元化資本配置的選擇。
但是從近年來FOF產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，受市場環(huán)境影響，基金凈值普遍出現(xiàn)較大回撤，多數(shù)投資者持有體驗并不佳。
其中，F(xiàn)OF投資能力不足、產(chǎn)品定位不清晰被認為是目前公募FOF受到市場詬病的主要原因，如部分母基金管理人在調(diào)整投資組合配置時，更傾向于選擇自己公司的產(chǎn)品；部分FOF管理人的投資行為過于短期化，追逐熱門基金，風格和收益不穩(wěn)定等。
此外，F(xiàn)OF涉及的資產(chǎn)組合相對復雜。僅通過季度基金季報，投資者很難了解FOF的具體投資情況和倉位變化，也很難評估FOF資產(chǎn)的真實價值。
為了發(fā)揮FOF多資產(chǎn)、多策略資產(chǎn)配置的優(yōu)勢，為中小投資者量身定做容易理解和操作的“簡易入市通道”，尹中余建議，可以由國家金融監(jiān)管部門按照一定的標準，遴選出不超過10家合格的、有實力的金融機構(gòu)（包括銀行、證券、保險、信托、公募基金等），推出專門針對中小投資者的FOF產(chǎn)品。證券監(jiān)管部門可以在指定官方網(wǎng)站上定期公布以上10只FOF基金的凈值變化，確保基金運作信息透明公開；每年考核一次，實行末位淘汰，由新的金融機構(gòu)等額替補等。
同時，為方便中小投資者辨別及評價，也便于監(jiān)管機構(gòu)的事后監(jiān)督，尹中余特別強調(diào)，每家機構(gòu)僅允許推出一只專供中小投資者認購的公募FOF基金，并且要求所有機構(gòu)推出的FOF的投資風格均需要保持一致，如60%投資權(quán)益類產(chǎn)品、40%投資固定收益類產(chǎn)品。
陳重延也補充道，在完善相關(guān)規(guī)則的基礎上鼓勵中小投資者投資FOF產(chǎn)品，不僅能保證投資者利益，也有利于凈化市場生態(tài)，“目前房地產(chǎn)投資效益減弱，銀行存款貶值，中小投資者需要通過資本市場尋找新的、有效的投資方式，F(xiàn)OF的收益一定不會非常高，但在牛市中可基本保持與大盤同步，甚至更好。投資者不再盲目，也有利于改善市場生態(tài)。”
不過，陳重延也指出，鼓勵投資FOF產(chǎn)品的同時，也要避免FOF基金管理人“抱團”大基金，“而要避免這種現(xiàn)象可以采用例如約定FOF投資比例，70%投資于管理規(guī)模在500億以上的公募，30%投資于管理規(guī)模在500億以下的公募，大型公募傾向于投資白馬權(quán)重股，而管理規(guī)模較小的公募能更靈活挖掘一些中小市值的優(yōu)質(zhì)硬科技上市公司，這樣有助于生態(tài)的平衡，有助于資本市場資源合理有效配置。”
（記者 楊坪 實習生 查宇帆）
來源：21世紀經(jīng)濟報道
責任編輯：林紅
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