中國股票市場正式建立起程序化交易報告制度和相應(yīng)的監(jiān)管安排。
9月1日，證監(jiān)會指導(dǎo)上海、深圳、北京證券交易所制定發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》《關(guān)于加強程序化交易管理有關(guān)事項的通知》(以下分別簡稱《報告通知》《管理通知》)。
滬深交易所也發(fā)布公告稱，交易所對程序化交易投資者的證券交易行為實行實時監(jiān)控，對四類事項予以重點監(jiān)控，包括一是交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的可能影響證券交易價格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為；二是最高申報速率達(dá)到每秒300筆以上，或者單日最高申報筆數(shù)達(dá)到20000筆以上的交易行為；三是多只證券交易價格或者交易量明顯異常，期間程序化交易大量參與的；四是交易所認(rèn)為需要重點監(jiān)控的其他事項。
近日，量化投資站上了風(fēng)口浪尖，關(guān)于“量化成砸盤主力”、“擾亂市場”、“收割散戶” 、“T0特權(quán)”等說法甚囂塵上，不少知名學(xué)者、投資人下場公開反對量化。
對此，證監(jiān)會表示，高度重視程序化交易監(jiān)管工作。從境內(nèi)外經(jīng)驗看，程序化交易在提升交易效率、增強市場流動性等方面具有一定積極作用，但在特定市場環(huán)境下存在加大市場波動的風(fēng)險，有必要因勢利導(dǎo)促進其規(guī)范發(fā)展。
據(jù)悉，《報告通知》主要明確了股票市場程序化交易報告的具體安排，包括報告的主體、方式和內(nèi)容等，并對高頻交易作出額外報告要求。據(jù)測算，目前全市場需要報告的存量賬戶數(shù)量占比很低，且其中大部分為機構(gòu)投資者，各方有比較充分的準(zhǔn)備時間，不會對投資者尤其是廣大中小投資者的正常交易造成影響。
加強程序化交易監(jiān)管系列舉措出臺
所謂程序化交易，是指通過既定程序或特定軟件，自動生成或執(zhí)行交易指令的交易行為。與傳統(tǒng)的人工交易相比，程序化交易能夠更快速地處理大量的交易信息，在瞬間做出決策并執(zhí)行交易操作，大大提高了交易效率和靈活性，有增加流動性等積極作用。
業(yè)內(nèi)人士介紹，量化投資是一種以數(shù)據(jù)模型為核心，以程序化交易為手段，以追求絕對收益為目標(biāo)的投資方法。廣義而言，程序化交易就是量化投資；但從狹義上講，程序化交易是一種交易手段。
近年來，A股市場程序化交易規(guī)模持續(xù)上升，逐步成為國內(nèi)證券市場投資者重要交易方式之一。據(jù)券商統(tǒng)計，截止2022年底，量化私募管理人整體資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到約為1.5萬億元，占證券市場交易量大約為五分之一。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，量化投資發(fā)展最快的時間是2019-2021年，從千億總量發(fā)展到萬億規(guī)模。一家百億量化私募人士表示，2022年備受考驗的市場行情下，量化私募保持了相對穩(wěn)定的規(guī)模，同時提升了其在證券私募中的份額占比。
值得關(guān)注的是，在特定市場環(huán)境下存在加大市場波動的風(fēng)險，有必要因勢利導(dǎo)促進其規(guī)范發(fā)展。
此前，證監(jiān)會推動程序化交易納入《證券法》規(guī)制范圍并持續(xù)完善相關(guān)監(jiān)管安排，先后指導(dǎo)上海、深圳證券交易所在可轉(zhuǎn)債市場建立了程序化交易報告有關(guān)機制，推動證券、基金業(yè)協(xié)會建立了重點機構(gòu)數(shù)據(jù)報送、統(tǒng)計監(jiān)測機制，健全了量化私募產(chǎn)品備案制度。
此次出臺的《報告通知》主要明確了股票市場程序化交易報告的具體安排，包括報告的主體、方式和內(nèi)容等，并對高頻交易作出額外報告要求。據(jù)測算，目前全市場需要報告的存量賬戶數(shù)量占比很低，且其中大部分為機構(gòu)投資者，各方有比較充分的準(zhǔn)備時間，不會對投資者尤其是廣大中小投資者的正常交易造成影響。
對高頻交易差異化管理
《管理通知》主要是加強程序化交易管理工作，與《報告通知》相互銜接、互為配套，共同組成程序化交易監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度安排：
一是明確證券公司程序化交易管理職責(zé)。要求證券公司加強自身及其客戶程序化交易行為管理。
二是規(guī)定證券交易所對包括可能影響證券交易價格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為等重點事項加強監(jiān)測監(jiān)控。
三是明確證券交易所可對高頻交易提出差異化管理要求，包括調(diào)整異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、增加報告內(nèi)容等。
9月1日，上交所、深交所發(fā)布《報告通知》和《管理通知》顯示，將程序化交易報告制度從可轉(zhuǎn)債擴展至股票、基金等交易品種，進一步完善程序化交易報告與管理制度，維護證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
交易所強調(diào)未經(jīng)報告的投資者不得進行程序化交易。具體要求按照本所《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》等執(zhí)行。
同時，交易所提出，客戶程序化交易可能影響交易系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的，會員可以采取拒絕其程序化交易委托、撤銷相關(guān)申報等措施。
滬、深交易所表示，將對程序化交易投資者的證券交易行為實行實時監(jiān)控，對四類事項予以重點監(jiān)控，包括，一是交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的可能影響證券交易價格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為；二是最高申報速率達(dá)到每秒300筆以上，或者單日最高申報筆數(shù)達(dá)到20000筆以上的交易行為；三是多只證券交易價格或者交易量明顯異常，期間程序化交易大量參與的；四是交易所認(rèn)為需要重點監(jiān)控的其他事項。
據(jù)悉，程序化交易投資者最高申報速率達(dá)到每秒300筆以上或者單日最高申報筆數(shù)達(dá)到20000筆以上的，交易可以視情況采取調(diào)整異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、增加程序化交易報告內(nèi)容等措施。
順應(yīng)市場呼聲，提高市場透明度
加強程序化交易監(jiān)管系列舉措出臺是順應(yīng)市場呼聲，深化關(guān)鍵領(lǐng)域制度創(chuàng)新的一項舉措，有助于進一步提高市場透明度，促進程序化交易規(guī)范發(fā)展。
近日，量化投資站上了風(fēng)口浪尖。自周一A股市場沖高回落后，量化交易“砸盤主力”、“擾亂市場”、“收割散戶” 、“T0特權(quán)”的聲音此起彼伏，不少知名學(xué)者、投資人下場公開反對量化，而量化私募機構(gòu)也開啟了自證清白，一時間主觀多頭策略私募和量化私募之間爭論不休。
“程序化交易在合理監(jiān)管下，合法了?！倍辔涣炕耸空J(rèn)為，《報告通知》可操作性較強，實踐中不存在障礙。
證監(jiān)會表示，程序化交易報告制度和監(jiān)管安排的發(fā)布，有助于摸清程序化交易底數(shù)，明確市場對程序化交易監(jiān)管的預(yù)期，提升市場透明度和交易監(jiān)管的精準(zhǔn)度，對于傳導(dǎo)合規(guī)交易理念，引導(dǎo)程序化交易規(guī)范發(fā)展具有重要意義，也將進一步促進證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
下一步，證監(jiān)會將指導(dǎo)證券交易所抓好程序化交易報告制度的落地實施，持續(xù)抓好相關(guān)監(jiān)管安排等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，豐富完善程序化交易制度規(guī)則體系，完善證監(jiān)會與各證券交易所、行業(yè)協(xié)會的監(jiān)管協(xié)作安排，進一步壓實證券交易所的一線監(jiān)管職責(zé)以及證券公司的客戶管理職責(zé)，強化對高頻交易的差異化監(jiān)管安排。證監(jiān)會將督促證券交易所確保市場各參與主體嚴(yán)格遵守程序化交易報告制度和監(jiān)管安排，切實維護良性健康的市場秩序和生態(tài)，保護投資者合法權(quán)益。
據(jù)悉，《報告通知》《管理通知》將于2023年10月9日起同步施行。
（記者 李域）
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道
責(zé)任編輯：林紅
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