9月份，程一笑表示快手已經(jīng)在“高速成長的賽道上，通過高效率增長實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展”，11月21日發(fā)布的2003年Q3財報，有力驗證了這一結(jié)論。
財報顯示，快手Q3營收為279.48億元，同比增長20.8%，環(huán)比微增0.7%;經(jīng)調(diào)整凈利潤31.7億元，上年同期經(jīng)調(diào)整凈虧損6.7億元,環(huán)比增長17.8%。
截至本季，快手一改多年虧損局面，Non-GAAP凈利潤連續(xù)3個季度實現(xiàn)盈利，還連續(xù)兩個季度取得集團層面國際會計準則凈利潤。入局短視頻更早卻一直活在抖音身影下的快手，初露崢嶸終于走出虧損泥濘，這很重要。但是，要追趕抖音，成為“抖音”，超過抖音，現(xiàn)在看越來越困難了。
扭虧主要來自省流
上個季度，程一笑在財報中稱為快手“取得自上市以來的首次集團層面凈利潤”感到自豪，本季則稱“業(yè)績欣然公布”。其實從快手近年來業(yè)績表現(xiàn)來看，利潤持續(xù)改善的趨勢十分明顯。
數(shù)據(jù)來源：公司財報
今年一季報，快手首次宣布集團層面實現(xiàn)凈利，但這是去掉了股權(quán)激勵支出和投資損益的影響。二季度，基于國際財務(wù)報告準則，快手取得 14.81億元凈利潤，為上市以來首次真正盈利，本季，同口徑下取得了21.8億元的凈利潤。兩個季度的全口徑盈利，對2017年至2022年累計凈虧損高達2600億元的快手而言，意義很重大。
當然，如果從上市兩年多，股價跌去85%的角度來看，快手扭虧為盈的步伐未免過于緩慢。更難以否認的是，減少費用支出也是快手實現(xiàn)持續(xù)盈利的主要法寶。
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財報顯示，今年前三個季度，快手銷售及營銷費用總計262.98億元，相比2022年、2021年同期分別減少10.83億元、76.48億元；行政開支總計27.62億元，相比2022年同期減少1.25億元、2021年同期增加2.81億元；研發(fā)開支總計90.42億元，相比2022年、2021年同期分別減少12.96億元、18.98億元；三費合計相比2022年、2021年同期分別減少25.04億元、92.65億元。
可見，今年以來快手基于國際財務(wù)報告準則的凈利潤有相當一部分是省出來的。
在過去，快手為推動流量和用戶時長增長，營銷費用一直居高不下，利潤率表現(xiàn)也一直較弱。但隨著疫情紅利期結(jié)束及互聯(lián)網(wǎng)降本增效的風潮，從去年Q4開始，快手營銷費率和買量的投入大幅下降，這才是快手扭虧為盈的主要原因。
但過去兩年，被快手視為主要競爭對手字節(jié)的擴張和盈利步伐正在不斷加快，視頻號流量變現(xiàn)、商業(yè)化效率也在不斷提升，而當下短視頻流量爭奪更加兇悍的情況下，快手何以認定己方大盤已穩(wěn)，不再需要加大投入？還是為了快速扭虧而不得不縮減投入？從費用率看，快手本季度45.8%的三費開支率與二季度的45.9%幾乎持平，說明降費對快手而言也不是一件容易事，畢竟不能一直省下去。
電商業(yè)務(wù)難挑大梁
從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成看，快手也面臨老業(yè)務(wù)營收增長放緩、電商業(yè)務(wù)難挑大梁的困境。財報數(shù)據(jù)顯示，本季度快手線上營銷服務(wù)（廣告）收入達人民幣146.9億元，總收入占比52.6%，為快手收入最大來源；三季度廣告收入同比增長26.7%，但環(huán)比看，快手廣告收入增速有所放緩。
數(shù)據(jù)來源：公司財報
三季度，直播打賞收入97.2億元，同比增長8.6%，增速較前兩季直接“腰斬”，也是2022年Q1以來再一次跌破雙位數(shù)，總收入占比為34.8%。6月快手開啟直播整頓是直播業(yè)務(wù)放緩的主因，因此下半年的增速承壓也在市場預(yù)期之內(nèi)。
不過現(xiàn)在各平臺直播業(yè)務(wù)均處于下滑趨勢中，近日斗魚直播CEO涉賭又被查。中長期看，監(jiān)管合規(guī)化要求會一直堅持下去，快手直播業(yè)務(wù)增長趨緩不可避免。來自其他服務(wù)（含電商）收入35.4億元，在總收入中占比12.6%，同比增長36.6%，但環(huán)比變動不大。快手電商業(yè)務(wù)，無論是營收占比還是環(huán)比增速，可能都與快手對電商業(yè)務(wù)的巨大期望之間存在較大落差。
今年5月，程一笑點明了電商業(yè)務(wù)的重要性：“電商業(yè)務(wù)是快手未來增長的重要引擎之一，也是我們整個商業(yè)生態(tài)的中心。”雖然電商業(yè)務(wù)只貢獻了快手12%的收入，但是其價值并不僅僅在傭金收入上，廣告和直播兩大業(yè)務(wù)的增長都離不開電商交易的滲透。這才是程一笑如此看重電商業(yè)務(wù)的根本原因。
數(shù)據(jù)來源：公司財報
三季度是電商淡季，快手電商業(yè)務(wù)的高增長，得益于中國新興電商的日趨成熟與滲透率的提高。
QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月，抖音、快手、小紅書、嗶哩嗶哩、微博五大典型新媒體平臺去重活躍用戶規(guī)模達到10.88億，滲透率達到88.9%，疫情期間以及剛恢復(fù)線下的時期，直播電商是商家走尾單貨、快速去庫存的主渠道，那時可以稱為紅利期。
而現(xiàn)在隨著疫情的放開，清庫存的需求逐漸減弱，更多的商家已經(jīng)正常開展新品的生產(chǎn)推銷，但抖音、快手的渠道仍然頗受商家歡迎。
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不過難以否認的是，快手短視頻平臺與電商的融合依然緩慢。快手電商業(yè)務(wù)前三季營收雖然接近去年全年（97億元），但環(huán)比看，今年前三個季度電商收入分別為28.3億、34.3億和35.4億，增長一般。
從營收占比看，電商業(yè)務(wù)也沒有實現(xiàn)量級的突破，2021—2023年分別為9.2%、10.3%、12.6%，商業(yè)化效率實在不能稱之為高，恐怕難以扛起營收增長的大旗。
趕超字節(jié)夢想難圓
在電話會上，程一笑稱，“中國電商還沒到零和博弈階段，快手在其中發(fā)揮著重要作用”。程一笑所謂的“零和”博弈，在快手傳統(tǒng)語境里，首先對標的是抖音。從早年被抖音偷家反超，隨后抖音一騎絕塵，不論是用戶數(shù)量還是電商GMV，抖音一直以接近快手兩倍的體量穩(wěn)定存在著。
與抖音的差距越拉越大，這是快手內(nèi)心深處不能觸碰的痛。特別是快手帶著“短視頻第一股”的光環(huán)在港交所上市以來，經(jīng)歷了市場的各種質(zhì)疑，股價也從最高點的417.8港元，一路跌至目前的60多港元，總市值徘徊在2600億港元左右（約335億美元）。
而據(jù)數(shù)據(jù)和交易公司Caplight估計，投資者最近在二級市場對字節(jié)跳動的最新估值約為2310億美元。由此計算，快手市值僅為字節(jié)的1/7。可以說，字節(jié)的突飛猛進，背后映襯的全是快手的失意。如今，快手寄希望于通過電商業(yè)務(wù)翻盤，趕超字節(jié)，機會有多大呢？
8月份，有消息稱快手不再追求全方位對標抖音。作為快手態(tài)度微妙變化的注腳，抖音1-10月GMV接近2萬億元，同比增長約60%。從海外業(yè)務(wù)看，快手被字節(jié)全面碾壓。目前，TikTok已成為字節(jié)集團上半年營收增長的關(guān)鍵動力，今年二季度占集團總營收近20%。
據(jù)The Information數(shù)據(jù)，今年一季度，字節(jié)營收245億美元，同比增長34%，二季度，字節(jié)營收約290億美元，同比增長40%。反觀快手，二季度和三季度營收增長平均在20%左右，前三季度海外市場總收入只有14.37億元。
向前看，快手在海外發(fā)展壯大的可能性幾乎微乎其微了，這也是資本市場不肯給快手高估值的主要原因。另據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，截至2023年9月，抖音月活7.43億、同比增速5.1%；快手月活4.57億，一樣增長5.1%。也就是說，抖音基數(shù)大，但增長率卻與快手持平。
對快手和程一笑而言，在與字節(jié)差距越來越大的無情現(xiàn)實下，或許放平心態(tài)，安心做第二名，才是壓力最小也更明智的選擇。
從二級市場的表現(xiàn)來看，在公布連續(xù)盈利的三季報后，快手股價也僅僅在11月22日、23日分別小幅上漲2.91%、0.83%，24日微跌2.47%，年初至今其股價整體依然走跌。這也說明，二級市場投資人并不認為快手業(yè)務(wù)存在大幅提升的愿景，更不認可趕超字節(jié)的宣言。
從業(yè)務(wù)層面來說，雖然快手走出了虧損泥濘，但從活躍用戶體量、電商營收規(guī)模、國內(nèi)外業(yè)務(wù)均衡發(fā)展來看，快手與字節(jié)并不在一個量級上，中長期來看，追上字節(jié)，超越字節(jié)，只能是程一笑的一個美好夢想。
來源：海豚財經(jīng)
責任編輯：崔現(xiàn)香
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