不求一夜暴富，但求穩(wěn)穩(wěn)的幸福。這是很多投資者所渴望的狀態(tài)。2024年流行的紅利投資，一度讓投資者感覺找到了幸福之路的不二法門。但今年市場風格快速轉換讓紅利策略突然暗淡，也讓投資者意識到紅利投資依然存在短板。
現在，一種比紅利策略更穩(wěn)的新策略來了，這就是自由現金流投資。
首先科普下基礎概念，什么是自由現金流？
自由現金流是指企業(yè)在扣除所有現金支出，包括運營成本、資本支出等之后，剩余的可用于償還債務、支付股息、進行再投資等的現金流量，是反映企業(yè)真實盈利能力的重要指標。
通常來說，自由現金流充沛的企業(yè)生產經營狀態(tài)良好，產品不愁賣，回款快，賬上不缺活錢，這樣的企業(yè)自然是靠譜的。這就像一個人工資到賬后，扣除各項開支后還能有較多的盈余，腰桿自然挺得直。
分紅和現金流 孰優(yōu)孰劣？
自由現金流指標更加側重刻畫企業(yè)的經營質量。通常來說，一家自由現金流充沛的公司，首先是擁有較好的商業(yè)模式，盈利能力優(yōu)異，而且杠桿率較低，能夠在維持資本開支不增或少增的前提下，持續(xù)穩(wěn)定地獲得利潤。
可以說，自由現金流指標比較真實地反映了一個企業(yè)的財務質量，以及生產經營的可持續(xù)性。相比之下，紅利指標主要考察企業(yè)分紅回報能力。而分紅的基礎是盈利能力，從這個角度說，自由現金流指標更能抓住企業(yè)質量的根本。
對比中證自由現金流和中證紅利兩個策略指數表現也能看出，相較于中證紅利指數，中證自由現金流指數的長期收益率明顯超出。2014年以來，中證自由現金流指數累計跑贏中證紅利指數288個百分點，年化超額收益率達到了6.1%。
中證自由現金流和中證紅利指數自2014年以來穩(wěn)步上行，僅部分時間段出現小幅回撤，說明自由現金流指數在大部分時間段都能跑贏紅利指數。從年收益率來看，中證自由現金流指數僅在2014年、2015年、2022年跑輸中證紅利，年度勝率和賠率分別高達72.7%和3.26%。
低利率環(huán)境更適合自由現金流策略
指數表現的差異，主要源自行業(yè)分布和權重股的不同。從指數成分股構成看，中證紅利指數在鋼鐵、煤炭、銀行三個行業(yè)上分布了較大權重，而中證自由現金流指數在家電、食品飲料、交運、商貿等行業(yè)上的權重較大，前者的周期性高于后者，這也在一定程度上解釋了兩者長期業(yè)績表現差異的原因。
經過上述對比可以得到三個結論：
首先，自由現金流策略和紅利策略都是基于企業(yè)基本面的中長期策略，都具有較低風險、收益相對穩(wěn)健的優(yōu)點。
其次，自由現金流策略可以看作是紅利策略的升級版，無論是從指標含義，還是從指數表現來看，自由現金流策略更勝一籌。
第三，不同的經濟周期適用不同策略。經濟強復蘇階段，紅利策略受益于強周期行業(yè)較多，有機會表現出更強彈性。在低利率環(huán)境中，能夠創(chuàng)造充沛自由現金流的企業(yè)受到經濟周期波動的影響更小，體現出更大的安全性。當下的經濟環(huán)境更適合自由現金流策略。
目前，市場上已經發(fā)行了一批自由現金流基金，中銀、華夏等公司都有相關產品，所跟蹤的標的指數包括富時A股自由現金流、中證全指自由現金流、國證自由現金流等，名稱不同實則大同小異，并沒有本質區(qū)別。老鐵們只需要明白，當下賬上不缺活錢的企業(yè)很靠譜，投資自由現金流基金比較省心就可以了。
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：林紅
（提示：投資有風險，觀點僅供參考，不作為決策依據。）
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