【經(jīng)濟李論】日本“股債匯”三殺 全球資本發(fā)動機熄火了

就在投資者聚焦美股大幅調(diào)整的同時，日本股市也告別了連創(chuàng)歷史新高的走勢，11月以來連續(xù)下挫。不僅是日股，日本債券和日元也同步下跌。“股債匯”三殺的現(xiàn)象實屬罕見，通常意味著一個經(jīng)濟體出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。日元資產(chǎn)三殺的最大風(fēng)險點在于日元加息壓力。

今年以來，日本通脹率持續(xù)高于日本央行設(shè)定的2%的目標(biāo)水平。10月日本CPI同比上漲3%，高于9月的2.9%。物價走高與日本長期執(zhí)行零利率甚至負利率政策不無關(guān)系。但上升過快的通脹壓力，會損傷經(jīng)濟的正常增長。因此，日本央行多次表示貨幣政策需要正常化，也就是結(jié)束極度寬松的低利率狀態(tài)。

不過，此時日本宣布推出一項規(guī)模達21.3萬億日元的經(jīng)濟刺激方案。在通脹走高背景下，政府大規(guī)模提高債務(wù)水平，這加大了市場對日本資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，從而使得日元連續(xù)走低，進而帶動日本股市和債市的調(diào)整。

更需要注意的是，長期以來日本執(zhí)行零利率政策，低息日元成為全球杠桿資金的發(fā)動機，全球金融機構(gòu)已經(jīng)習(xí)慣借日元買資產(chǎn)。現(xiàn)在，日元要升值了，發(fā)動機要熄火了，因此各類資產(chǎn)都被集中拋售。在日元資產(chǎn)結(jié)束大幅波動前，全球資本市場難言風(fēng)平浪靜。

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（文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)

青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明

責(zé)任編輯：王海山