2025年價(jià)格一路大漲，被戲稱為“電子金條”“最佳理財(cái)產(chǎn)品”的內(nèi)存條，突然跌價(jià)了。
華強(qiáng)北市場終端零售端內(nèi)存條現(xiàn)貨價(jià)格近半個(gè)月以來出現(xiàn)普跌，服務(wù)器常用的64G DDR5單條內(nèi)存價(jià)格已經(jīng)從前期高點(diǎn)15000元回落至目前的12000元附近，跌幅約20%，部分型號內(nèi)存條跌幅接近30%，SD卡等閃存產(chǎn)品也出現(xiàn)了降價(jià)。海外市場內(nèi)存價(jià)格同步下跌，海盜船復(fù)仇者系列32GB 6400MHz型號的內(nèi)存條，在亞馬遜平臺售價(jià)379.99美元，較前期高點(diǎn)490美元下跌約20%。
有電子行業(yè)研究員指出，內(nèi)存條閃崩與谷歌發(fā)布的TurboQuant壓縮算法有關(guān)。3月25日，谷歌研究院發(fā)布TurboQuant壓縮算法，這是一種面向大語言模型（LLM）推理階段的極端壓縮算法，目的是解決鍵值緩存（KV Cache）引發(fā)的內(nèi)存瓶頸問題。谷歌稱，該技術(shù)可在不損失模型精度的前提下，將KV Cache內(nèi)存占用壓縮至約六分之一，并在英偉達(dá)H100 GPU上實(shí)現(xiàn)最高八倍推理加速。
這個(gè)新算法的問世，使得市場開始擔(dān)心AI對內(nèi)存需求量減少。3月25日當(dāng)天納斯達(dá)克指數(shù)收紅，但存儲芯片板塊卻逆市大幅下跌，閃迪大跌6.5%，西部數(shù)據(jù)、美光科技、希捷科技等跌幅均超過了4%，當(dāng)日全球存儲芯片股市值合計(jì)蒸發(fā)超900億美元。
壓縮算法還未商業(yè)推廣
谷歌新算法與美股內(nèi)存廠商股價(jià)大跌、零售市場內(nèi)存條閃崩，在時(shí)間上高度重合。行業(yè)擔(dān)心內(nèi)存需求減少，顯然與這個(gè)新算法有關(guān)。但也有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，谷歌新算法距離實(shí)際應(yīng)用還有不小的距離。
國泰海通認(rèn)為，谷歌新算法僅針對推理環(huán)節(jié)，且測試結(jié)果為實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)。即便在實(shí)際應(yīng)用時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)測試效果，也不意味著內(nèi)存需求一定收縮，因?yàn)橥评沓杀救绻陆担赡芤虼舜蜷_更大的市場空間。
技術(shù)創(chuàng)新大幅降低AI算力成本，從而推動(dòng)AI算力應(yīng)用規(guī)模指數(shù)級增長，這種顛覆性再造的行業(yè)邏輯，在Deepseek身上得到充分展現(xiàn)。這一次，谷歌新算法作為內(nèi)存降成本的Deepseek，從技術(shù)上可以幫助開發(fā)者將壓縮的內(nèi)存空間用于拓展更大規(guī)模的上下文窗口，支撐百萬級Token的全代碼庫分析、超長視頻理解等場景，新增需求將消耗節(jié)省出的內(nèi)存空間，或在需求總量上形成新的拉動(dòng)。
存儲漲價(jià)長周期邏輯堅(jiān)實(shí)
顛覆性再造，一直是電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵詞。但從歷史數(shù)據(jù)看，存儲具有典型的強(qiáng)周期特征，景氣周期通常會(huì)維持3~4年，中游向上游采購多以簽訂長期協(xié)議價(jià)格的方式進(jìn)行，本輪存儲漲價(jià)啟動(dòng)于2025年二季度，谷歌TurboQuant算法很難改變存儲短缺的產(chǎn)業(yè)趨勢。
就在谷歌新算法發(fā)布后不久，MemoryS 2026閃存大會(huì)在深圳召開，三星、鎧俠、閃迪、Solidigm、江波龍、群聯(lián)電子、大普微等國內(nèi)外存儲龍頭公司發(fā)表演講。根據(jù)招商證券研究員的梳理分析，行業(yè)主要共識在于：
供給端短缺成為常態(tài)。頭部廠商主要產(chǎn)能投向AI級存儲產(chǎn)品，導(dǎo)致一般消費(fèi)級產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重不足，結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配很難改變。2026-2027年存儲產(chǎn)能增量有限，2026年全球沒有任何一類主流AI存儲可以實(shí)現(xiàn)完全供需平衡，預(yù)計(jì)存儲短缺將持續(xù)至2027-2028年。
價(jià)格端保持漲價(jià)趨勢。預(yù)計(jì)存儲價(jià)格在2026年全年維持上漲，但呈現(xiàn)逐季收斂態(tài)勢，2027年價(jià)格趨勢預(yù)測難度較大。
庫存端周轉(zhuǎn)天數(shù)壓縮。行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在2023年、2024年約為10周，2025年下降至5-6周，目前已經(jīng)進(jìn)一步下降至4周左右，跌破歷史安全線。
值得注意的是，在AI芯片和云服務(wù)廠商持續(xù)加大資本開支的同時(shí)，蘋果等消費(fèi)電子巨頭也在今年進(jìn)入折疊屏手機(jī)等新品迭代窗口期，高油價(jià)推動(dòng)新能源汽車市場滲透率提升，這些來自需求端的積極因素，也為存儲價(jià)格上行提供有力支撐。
存儲已經(jīng)成為AI時(shí)代的戰(zhàn)略性資源。興業(yè)證券認(rèn)為，存儲重要性的直線上升本質(zhì)上是由于AI時(shí)代數(shù)據(jù)生成方式的變化。數(shù)據(jù)的生成方式正從傳統(tǒng)的“用戶數(shù)量設(shè)備數(shù)量×數(shù)據(jù)精度×使用時(shí)間”走向“大模型個(gè)數(shù)×大模型參數(shù)×多模態(tài)×再訓(xùn)練時(shí)間×設(shè)備”。相比曾經(jīng)由用戶寫文檔、拍照、拍視頻產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，當(dāng)前及未來由海量大模型的多模態(tài)參數(shù)所不間斷產(chǎn)生的數(shù)據(jù)規(guī)模，帶來了遠(yuǎn)超想象的存儲空間需求。預(yù)計(jì)2026年全球半導(dǎo)體存儲器市場規(guī)模將突破6000億美元。
國產(chǎn)存儲龍頭企業(yè)速覽
兆易創(chuàng)新
2025年實(shí)現(xiàn)營收92.03億元，同比增長25.12%；歸母凈利潤16.48億元，同比增長49.47%。其中，存儲業(yè)務(wù)收入65.66億元，同比增長26.41%。隨著DRAM、SLCNAND等存儲價(jià)格快速上漲，存儲業(yè)務(wù)毛利率提升2.57個(gè)百分點(diǎn)至42.84%。
華泰證券預(yù)計(jì)該公司定制化存儲業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，2026年將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品在汽車座艙、AI PC、機(jī)器人等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)并貢獻(xiàn)一定體量營收。
北京君正
2025年實(shí)現(xiàn)營收47.41億元，同比增長12.54%；歸母凈利潤3.76億元，同比增長2.74%。其中，存儲芯片業(yè)務(wù)收入29.11億元，占整體營收的61.4%。
銀河證券認(rèn)為，該公司在車規(guī)存儲市場具有全球領(lǐng)先地位，SRAM、DRAM、Nor Flash等產(chǎn)品在全球車規(guī)存儲市場均占據(jù)重要產(chǎn)業(yè)地位。隨著汽車電動(dòng)化與智能化升級，單車DRAM價(jià)值量穩(wěn)步提升，為存儲業(yè)務(wù)提供長期增長動(dòng)力。
綠聯(lián)科技
2025年實(shí)現(xiàn)營收94.91億元，同比增長53.83%；歸母凈利潤7.05億元，同比增長52%；扣非歸母凈利潤6.80億元，同比增長54%。其中，智能存儲業(yè)務(wù)收入12.26億元，同比大幅增長213.18%；毛利率29.04%，同比提升2.81個(gè)百分點(diǎn)。
東吳證券認(rèn)為，該公司實(shí)現(xiàn)收入高增長主要系NAS產(chǎn)品放量驅(qū)動(dòng)，毛利率改善與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及規(guī)模效應(yīng)釋放有關(guān)。
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責(zé)任編輯：王海山
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