今年以來A股行情如火如荼，科創板指數、創業板指數、全A指數接連創下歷史新高，市場成交額峰值一度逼近4萬億元，居民資金入市熱情空前高漲。但5月下旬以來市場風向突變，上證指數失守4100點，最牛的科創板也掉頭向下，今日午后盤中跌幅一度超過5%。不少個人投資者再次陷入“追高即被套”的困境。
居民資金跑步入市 高位分歧加大
本輪居民資金入市始于2024年三季度，核心驅動力是低利率環境下存款與理財收益下滑，疊加權益市場走強，居民儲蓄持續“搬家”至股市。據國信證券研報數據，2022-2023年居民部門累計新增存款超35萬億元，大量資金淤積在無風險產品中；2025年底起，非銀存款與居民存款同比增速剪刀差持續走闊，截至2026年4月，非銀存款增速達31%，居民存款增速僅8%，資金入市趨勢明確。
不同資金體量的居民資金入市具有明顯的階段性特征。據國信證券研報，2024年三季度至2025年三季度，高風險偏好資金率先入場，兩融、私募等渠道累計入市約1.4萬億元，低風險渠道（分紅險、固收+）入市2600億元，而主動偏股公募等中高風險渠道資金凈流出3100億元，很多資金較少的個人投資者，在股市行情啟動初期選擇賣出基金。
2025年四季度至2026年一季度，中高風險渠道成為吸金主力，公募基金與ETF入市資金達4600億元，低風險渠道1200億元，高風險渠道僅400億元，一般個人投資者集中在這一階段，通過主動基金和指數基金入場。
隨著居民資金加速入場，市場交投熱度不斷升溫，為調整埋下伏筆。據國信證券測算，截至5月底，A股年化周換手率達491%、周融資交易額占比9.9%，歷史分位數分別為82%、73%；全部A股的平均市盈率為24.2倍，低于2007年、2015年等歷史牛市高點。國信證券認為，居民資金入市進程約為60%-70%，雖然還有空間，但在指數高位時，資金分歧加劇，調整成為必然。
機構提前離場 散戶高位抱團
近期的這輪市場調整，本質是“機構出貨、散戶接盤”的資金結構分化，個人投資者被困山頂。
據交易所公告和Wind數據，5月22日，7家半導體熱門公司密集發布減持計劃，擬套現近127億元；4月以來超500家上市公司大股東拋出減持計劃，總金額超1000億元，產業資本高位離場信號明確。同時，據基金業協會數據，主動權益基金倉位雖處于89.5%的高位，但邊際加倉空間有限，部分機構借指數高位兌現收益。
此時，個人投資者加速入場。據中國結算2026年5月最新數據，A股個人投資者賬戶超2.69億，占比99.7%，貢獻60%交易量但僅持有30%流通市值，資金體量小、跟風特征明顯。
據金融市場技術研究院5月28日發布的A股交易市場現狀概況，2026年一季度，個人投資者科技成長股持倉占比達24.59%，為所有板塊最高，而科技板塊年內漲幅超50%，估值處于歷史高位。5月市場調整后，科技板塊大幅回撤，重倉其中的散戶虧損慘重，而前期低位入場的機構早已獲利了結。
歷史數據顯示，牛市中后期的調整往往是“洗牌”過程，清洗高位跟風散戶，為后續上漲蓄力。據Wind歷史數據統計，2015年牛市中期調整、2021年春節后調整，均出現過散戶高位被套、指數短期回撤的情況，但隨后市場在資金持續入場推動下再度上行。當前居民儲蓄搬家的核心邏輯未變，低利率環境短期難以逆轉，權益市場仍是居民資金的重要配置方向，調整后資金有望再度回流。
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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。）
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：王海山
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