宇樹科技IPO6月1日上會。從受理到上會僅間隔66天，這意味著，中國資本市場即將迎來人形機器人第一股。
宇樹科技是人形機器人頭部企業，不僅是中國的，更是世界的。華鑫證券統計數據顯示，2025年宇樹科技人形機器人出貨量突破5500臺，位居全球首位。
目前，宇樹科技已形成覆蓋人形機器人、四足機器人的產品布局，并拓展至靈巧手、協作機械臂、激光雷達等關鍵部件。分業務板塊看，2023-2025年，宇樹科技人形機器人板塊分別實現營收0.03、1.07、8.68億元，占比1.86%、27.32%、51.07%；四足機器人板塊分別實現營收1.19、2.31、6.98億元，占比75.02%、58.70%、41.05%；組件板塊分別實現營收0.27、0.45、1.04億元，占比16.92%、11.34%、6.10%。人形機器人和四足機器人業務持續高速增長。
宇樹科技招股說明書披露的數據顯示，近年來該企業營收持續增長，但2025年歸母凈利潤有所下滑。2023-2025年，宇樹科技分別實現營收1.6、3.9、17.0億元，同比增長29.5%、146.8%、332.6%；實現歸母凈利潤-0.1、1.0、2.8億元，同比增速分別為49.6%、956.6%、191.4%。
有投資者擔心，2025年歸母凈利潤增速低于營收增速，表明企業盈利能力下滑。這種擔心有些過慮了。
2023-2025年，宇樹科技毛利率分別為44.8%、57.2%、60.4%。通常，制造業企業毛利率提升，來自生產線成熟、良品率提升，或是產品價格上漲。總之，宇樹科技的盈利能力是在逐步提高的。
宇樹科技預計，2026年1-6月營業收入約為10.52億元至11.28億元，同比增幅約為35.62%至45.41%，因研發投入等期間費用快速增加，扣非后凈利潤預計約為2.36億元至2.83億元，同比下降約21.97%至6.43%。一季度扣非凈利潤同比降幅為47.7%，今年中報將明顯好轉。一些影響企業利潤的因素正在積極消化。
其實，資本眼中的高端制造企業，財務數據很重要，技術實力更重要，因為技術是能夠引發財務數據質變的關鍵。作為全球高科技資本投資的風向標，英偉達創始人黃仁勛相中了宇樹科技。今天有消息說，英偉達正在與宇樹科技合作，將英偉達的“Blackwell”芯片直接集成到Unitree的機器人身體中，為學術研究人員提供Unitree H2機器人的標準版本。
資本眼中的人形機器人，代表著可期的未來，比即期的報表更有意義。硅谷鋼鐵俠馬斯克宣布Optimus V3將在7-8月啟動量產，為此，不惜停掉部分Model S/X旗艦車型生產線轉而生產Optimus。
還有更多智能汽車賽道上的產業資本跨界進入人形機器人。造車新勢力掌門人之一何小鵬說，“當前的小鵬機器人就是八年前的小鵬汽車。”2026年底小鵬將實現人形機器人量產，預計2027年一季度進入小鵬線下門店擔任導購。他強調，小鵬機器人從芯片到操作系統、從關節到靈巧手均為全線自研，是國內唯一實現全棧自研的機器人公司。
此外，理想、比亞迪等廠家也在近期相繼發布了人形機器人計劃。
其實，資本跨界的說法并不準確。人形機器人作為物理AI的載體，本身就是AI應用落地的一種方式，造車先行者們再次集體進入人形機器人賽道，是對AI應用的又一次集體選擇。
正像新能源智能車革命由特斯拉引領，但中國汽車企業卻最終取得了整體領跑的優勢，產業政策、資本市場對人形機器人企業發展鼎力扶持，完整而強大的產業鏈配套能力為量產提供支持，這些中國高端制造業最牛的看點，將在人形機器人第一股IPO中再次得到展現。
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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。）
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：李頡
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