央行發(fā)布5月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)人民幣存款增加1.77萬億元，同比少增4100億元。其中，居民存款減少1100億元，同比少增5800億元。同時，非銀存款增加1.14萬億元，同比少增500億元。
居民存款已經(jīng)連續(xù)第二月大幅少增，該現(xiàn)象近年較為少見。
回溯4月數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款增加2700億元，同比多增7100億元。居民存款減少1.94萬億元，同比多減5500億元。同時，非銀存款增加2.47萬億元，同比多增8990億元。
在居民存款連續(xù)大幅減少的情況下，非銀存款持續(xù)增加，推動存款總量增長。
什么是非銀存款？
非銀存款即非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款，是指除商業(yè)銀行、政策性銀行等存款類機(jī)構(gòu)外，其他金融機(jī)構(gòu)存放在銀行體系的資金。該存款屬于同業(yè)負(fù)債范疇，涵蓋證券公司客戶交易結(jié)算資金、保險公司保費(fèi)暫存及準(zhǔn)備金賬戶、信托公司資金、基金公司資金、金融租賃公司存款、期貨公司保證金賬戶等類型。
說白了，非銀存款就是老百姓拿來理財投資的錢。一邊是居民存款大減，另一邊是非銀存款大增，這個現(xiàn)象就是存款搬家。
存款為什么要搬家？
因?yàn)槔习傩諏⑹找娌粷M意了。
實(shí)際利率=名義利率-通脹率
先看物價走勢變化：2025年6月，我國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.1%，結(jié)束了連續(xù)4個月的下行走勢；扣除食品和能源價格后的核心CPI同比上漲0.7%，創(chuàng)近14個月以來新高。今年3月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比上漲0.5%，連續(xù)下降41個月后首次轉(zhuǎn)正。
進(jìn)入本年度，物價回升節(jié)奏加快，5月，CPI同比漲幅1.2%，PPI同比漲幅3.9%。物價呈現(xiàn)持續(xù)溫和回升態(tài)勢。
物價正在從低谷逐步回升，而存款利率卻繼續(xù)趴在“地板”上。目前國有六大行掛牌利率，活期儲蓄只有0.05%，1年期為0.98%，3年期1.25%、5年期1.30%。靜態(tài)看，3年期儲蓄利率剛剛與CPI漲幅打個平手。
為了跑贏通脹，存款大搬家。不少居民選擇轉(zhuǎn)出存款尋求更高收益，但資金遷移并非單純受通脹擠壓。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，物價溫和通脹是最理想的狀態(tài)，因?yàn)閮r格水平的溫和上漲能夠給產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)帶來利潤，從而增加企業(yè)利潤，帶動居民收入增長。
走出通縮壓力，迎來溫和通脹，中國宏觀面的積極變化促成了資本市場活躍，上證指數(shù)在2025年6月見底反彈，展開一波近800點(diǎn)的持續(xù)反彈，時間點(diǎn)與CPI回正完全契合。
居民開始對儲蓄利率不滿意，而此時股市恰好出現(xiàn)了提供更高潛在回報率的機(jī)會。說恰好也不完全恰當(dāng)，這種巧合背后是中國經(jīng)濟(jì)基本面變化對大類資產(chǎn)配置的指引。
今年一季度居民存款新增7.69萬億元，同比少增1.52萬億元；非銀金融存款新增2.32萬億元，同比多增2.00萬億元。居民將部分儲蓄轉(zhuǎn)向保險、銀行理財、基金等，但當(dāng)季居民定期存款占比其實(shí)仍在提升，說明相當(dāng)數(shù)量的居民仍然持謹(jǐn)慎保守態(tài)度。
但到了4月，銀行理財規(guī)模迎來超季節(jié)性擴(kuò)張，月度增幅達(dá)到2.55萬億元，同比增幅超過13%。4月A股日均成交額超2.8萬億元，迎來年內(nèi)次高點(diǎn)。很明顯，股市的盈利效應(yīng)正在吸引居民儲蓄加速入市。
伴隨中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健回升，股票市場持續(xù)活躍，預(yù)計居民存款搬家將呈現(xiàn)加速趨勢。這一趨勢不僅反映了居民對財富保值增值的渴望，也是中國基本面質(zhì)量的折射。
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（文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。）
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明
責(zé)任編輯：王海山
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