5月12日開始，美股、A股、港股科技股先后大幅調(diào)整，AI賽道快速降溫。作為利率敏感型資產(chǎn)，科技股全球共振下跌，與美國(guó)通脹爆棚，美元利率走強(qiáng)預(yù)期直接相關(guān)。
最新發(fā)布的美國(guó)4月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI環(huán)比大漲1.4%，創(chuàng)2022年3月以來最大單月漲幅，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的0.5%；PPI同比漲幅高達(dá)6.0%，創(chuàng)2022年12月以來最高水平，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期的4.8%。
加息預(yù)期引發(fā)科技股拋售
即使剔除市場(chǎng)最擔(dān)心的食品和能源價(jià)格影響后，美國(guó)4月核心PPI同比漲幅也高達(dá)5.2%，環(huán)比上漲1.0%，同樣大超市場(chǎng)預(yù)期。
通脹數(shù)據(jù)爆棚，使得市場(chǎng)放棄美元降息預(yù)期，轉(zhuǎn)而開始預(yù)期加息。芝加哥商品交易所30天聯(lián)邦基金期貨合約FedWatch顯示，在美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)定價(jià)已基本排除從現(xiàn)在到2027年年底期間美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性。預(yù)期今年年底前加息的概率已超過30%。
此前，多數(shù)市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，相比油價(jià)上漲帶來的生活成本上升，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累，因此降息仍有可能性。但最新的物價(jià)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)重構(gòu)美聯(lián)儲(chǔ)政策取向分析框架，加息預(yù)期升溫壓縮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值，進(jìn)而引發(fā)對(duì)科技股的拋售。
沃什上任面臨兩難處境
就在通脹數(shù)據(jù)大漲之際，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什走馬上任。沃什曾提出縮表?yè)Q降息的政策構(gòu)想，即通過縮減資產(chǎn)負(fù)債表以控制通脹遠(yuǎn)期上漲，同時(shí)保持短端低利率，并為降息創(chuàng)造條件。但這個(gè)構(gòu)想需要建立在通脹現(xiàn)實(shí)水平可控的基礎(chǔ)上。
國(guó)信證券認(rèn)為，沃什縮表?yè)Q降息的前提是通脹首先出現(xiàn)明確回落信號(hào)。4月29日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持利率3.50%-3.75%不變，三名美聯(lián)儲(chǔ)委員甚至反對(duì)聲明中的寬松偏向措辭，顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)過早降息存在明顯分歧?？紤]到下半年高油價(jià)二次傳導(dǎo)，以及關(guān)稅尾部效應(yīng)共同構(gòu)成物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)，通脹中樞難以快速下行。美聯(lián)儲(chǔ)降息政策錨點(diǎn)——美國(guó)通脹率回歸2%的可能性基本關(guān)閉。沃什縮表?yè)Q降息的條件尚不成熟。
美元短時(shí)間降息預(yù)期落空，美元指數(shù)存在走強(qiáng)可能性，這使得對(duì)外資流向非常敏感的港股明顯承壓。浙商證券認(rèn)為，港股與美元指數(shù)大致呈負(fù)相關(guān)，港股尚不具備流動(dòng)性牛市的條件，板塊分化特征明顯，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性較強(qiáng)、盈利能見度較高的AI鏈仍是主要配置方向。
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責(zé)任編輯：王海山
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